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발행일: 2017/05/18 박현정

[생활투자 이해 #20] 주식과 사채의 차이

(좌: 최인우 펀드매니저/우: 신진오 투자전문가)

개인적인 사정으로 잠시 휴재했던 생활투자의 이해를 이어나가려 한다. 이번 시간에는 주식과 사채의 차이를 알아보자.

주식과 사채는 공통점이 있다. 둘 다 주식회사가 자금조달을 위해서 발행한다는 것이다. 하지만, 발행하는 회사의 관점에서 볼 때, 차이점이 있다. 주식은 자기자본(자본금)이고 채권은 타인자본(부채)이라는 것이다. 즉발행회사 입장에서 보면 발행한 주식은 상환해야 할 의무가 없지만, 발행한 사채는 상환해야 할 의무가 있다.

발행회사의 입장과 비교하여, 투자자의 입장에서는 어떨까? 투자자 관점에서는 매수한 주식은 주가가 떨어져도 발행회사로부터 투자금을 상환 받을 수가 없다. 하지만, 매수한 채권은 만기일이 도래하면 발행회사로부터 상환을 받을 수 있다. 이 점 때문에 주식보다 채권이 더 안정적인 투자처라고 이야기 하는 것이다. 발행회사가 존속하는 한, 발행회사는 발행한 사채에 대해서 만기일에 상환해야 한다.

그렇다고 해서 채권이 주식보다 마냥 좋기만 한 것은 아니다. 만약, 발행회사가 성장하여 기업가치가 높아지면 발행회사의 주가가 상승하게 된다. 그렇지만 채권으로 투자한 투자자는 발행회사의 기업가치가 높아진다고 하더라도 추가로 얻을 수 있는 수익은 없다. 수익이 고정되어 있기 때문이다. 채권가격은 발행기업의 가치와는 무관하며 이자율의 변동과 관련이 있다. 반면, 주식으로 투자한 투자자는 주가의 상승에 따른 높은 시세차익을 얻을 수 있다. 이 점이 주식 투자의 매력이다.

반대로 기업가치가 하락하여 주가가 떨어지게 되면, 주식으로 투자한 투자자들은 주식을 매도했을 때 원금손실을 볼 수도 있다. 하지만 채권 투자자들은 기업가치가 하락하더라도 기업이 존속하기만 하면, 만기에 채권을 상환 받을 수 있고, 이자도 받을 수 있다.

만약, 회사의 경영상황이 악화되어 부도가 나거나 법정관리에 들어가더라도 주식 투자자들 보다는 채권 투자자들이 투자금을 회수할 가능성이 더 높다. 주식 투자자는 주주이고, 채권 투자자는 채권자이기 때문에 회사가 부도가 나서 청산될 경우, 잔여재산에 대해서 채권자에게 우선적으로 배분을 하기 때문이다. 통상적으로 이런 경우에 주주들은 받을 수 있는 재산이 거의 없으나, 채권자들은 원금의 일부라도 회수할 가능성이 있다.

좀 더 본질적으로 쉽게 설명하면, 주식에 투자하는 것은 동업을 한다는 생각으로 회사의 발전 가능성을 보고 투자하는 것이고, 채권에 투자하는 것은 회사에 돈을 빌려주어 원리금을 받는 것과 같다.

생활 투자에서는 주식 투자와 채권 투자를 병행하면 앞 칼럼에서 설명한 복리 투자를 원활하게 할 수 있다. 주식 투자를 할 때는 회사의 성장성을 바탕으로 투자수익을 추구하는 것이 좋지만, 항상 주가가 상승할 만한 회사를 찾기는 어렵기 때문에 주식 투자를 쉴 때는 채권 투자를 하되, 채권 투자를 할 때는 수익성 보다는 원리금을 안전하게 받을 수 있는 안정적 투자를 추구하는 것이 좋다.