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발행일: 2018/04/12 박현정

[생활투자이해 #53] 벤처기업에 투자해서 성공할 확률

(좌: 최인우 펀드매니저/우: 신진오 투자전문가)

이번 시간에는 벤처기업에 투자해서 성공할 확률에 대해 살펴보자.

벤처 투자의 성공확률은 매우 낮다. 혹자는 로또복권을 사서 당첨이 될 확률과 비교하기도 한다. 벤처 투자를 해서 성공할 확률은 로또복권에 당첨될 확률 만큼이나 희박하다는 것이다. 과연 그럴까 ?

EBS의 발표자료에 따르면 샤워를 하다가 욕조에서 넘어져 죽을 확률은 ‘80만분의 1’ 이고, 벼락에 맞아 죽을 확률은 ‘429만분의 1’이라고 한다. 로또에 당첨될 확률이 ‘815만분의 1’이니, 로또에 당첨되는 것은 벼락 맞아 죽을 확률보다 두 배나 어렵고, 욕조에서 넘어져 죽을 확률보다 10배나 어렵다.

그렇다면, 투자자가 고심하여 투자검토를 한 후, 벤처 투자를 했을 때 성공할 확률은 얼마나 될까 ? 정확한 통계는 나와있지 않지만, 대충 짐작은 할 수 있다.

벤처 투자를 로또에 비교하는 사람들은 모든 창업한 중소벤처기업이 상장까지 할 확률을 따지는데, 그것은 확률적으로 매우 낮을 수 밖에 없다. 하지만, 이것은 논리적으로 모순이 있다. 모든 창업한 중소벤처기업에 모두 투자를 하는 것은 아니지 않는가 !

앞서 콜럼버스의 사례가 좋은 사례가 될 수 있다. 콜럼버스의 성공 이후 100여척의 배가 항해를 했지만, 그 중 3척만 성공했다고 한다. 여기서 100척의 선발과정을 주목해야 한다. 투자자들 입장에서 배가 돌아오지 못하면, 투자금 전부를 날리는 상황에서 아무 선장에게나 투자를 했을까 ?

선장과 선원의 입장에서 생각해보자. 항해에서 성공하면 많은 보상을 받게 되겠지만, 이 항해는 목숨을 걸어야 한다는 것을 누구보다도 스스로 잘 알고 있었을 것이다. 게다가 성공확률도 매우 희박하다. 아무나 지원했을까 ?

결국 이 투자 건은 돈을 잃을 각오로 고민한 투자자와 실패하면 목숨을 잃을 각오를 한 기업가 간의 투자 매칭(matching) 구조였다는 것을 알 수 있다. 이렇게 해서 성공한 확률이 3%이다. 그런데, 이 항해의 성공을 좌우하는 것은 날씨 등 외부 환경요소가 크게 작용했다. 콜럼버스의 항해록에 따르면, 신대륙을 발견하기까지 1차 항해기간이 200일에 달한다. 현대보다 열악한 배와 장비를 가지고 200일간 항해를 하는데, 제대로 된 풍랑을 만나지 않을 확률이 얼마나 될까 ?

불가능할 것 같았던 15세기의 벤처투자 사례에서 성공확률은 3% 였다. 현재 벤처기업 투자의 성공확률은 15세기의 상황에 비해서 훨씬 양호할 것으로 보인다. 벤처 투자를 제대로만 검토한다면 3% 보다는 높다고 봐야 한다. 실제로 벤처캐피탈에서 초기 벤처기업에 투자하여 회수한 비율은 10%~50%에 달한다. (국내 벤처캐피탈은 120여개가 있으며 투자에 대한 성공률은 회사마다 각각 다르다)

보수적인 관점에 입각하여 15세기의 사례를 그대로 들고 와서 벤처 투자 성공 확률이 3%라고 가정해 보자. 로또를 사서 당첨될 확률은 ‘815만분의 1’이라고 했다. 그렇다면, 벤처 투자 성공 확률은 로또 당첨 확률에 비해서 24만배 이상 더 높다.

다음시간에는 생할 투자 관점에서 본 벤처기업 투자에 대해 살펴보자.